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注册制带给市场的五大功效

 2023-07-19     371

IPO 注册制的改革是市场化、法治化的产物和集中体现，它真正以市场决定为基础，充分尊重投资者判断与选择，很大程度上还原了市场属性，这既是A股市场化、法治化、国际化改革进程的重大跨越，同时也会成为我国IPO 上市的一大进步。这就是IPO 注册制的实质所在，也是IPO注册制的历史使命和现实意义。

1、包容性强，打破“新股不败”神话
注册制的实施会在很大程度上简化IPO的程序。IPO标准也会变得更加具有包容精神和宽容的态度。换句话说，IPO 不再成为那些少数企业的特权，IPO会进一步扩大市场，尤其为更多中小企业带来IPO上市的福音。与此同时，IPO节奏和IPO定价也变得相对自由，由过去受监管之控制变成由市场和投资者来决定。这样一来，投资的风险会加大，那么“新股不败”的神话也将不复存在。
例如，在过去的核准制下，某领域内的IPO上市公司只有那么几家较大的公司，这些公司经过重重的审核和筛选，终于登上了IPO 的位置。相对来说，这些刚上市的企业的新股就会变得无限巨大和闪耀，与此同时，这些企业的身价、产品宣传等也逐渐上升，甚至一跃成为行业内的龙头老大，直接控制着行业的发展走向。那么同行的一些中小企业也无法翻身，因为它们在IPO上市时，总是无法通过审核，或者总是在排队。而注册制出现之后，以市场为主的IPO 上市会逐渐打破过去“一言堂”的上市计划，对更多中小企业更加包容和宽容，新股也不会“不败”，而是根据市场来优胜劣汰，这样大大增强了市场的科学合理机制。

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2、彻底终结“上市难、退市更难”
实行注册制之后，IPO 的身价将会大跌，垃圾股壳资源也会分文不值。在这种情况下，注册制将能够彻底终结“上市难、退市更难”的尴尬状况，“大进大出”将充分发挥A股市场优胜劣汰、资源配置的重要功能。
一旦IPO不再是少数企业垄断的稀缺资源，那么，垃圾股的壳资源价值也就自然变得分文不值。正因如此，垃圾股死不退市的现象也会消失。

3、证券中介以“先行赔付承诺”对IPO进行信用担保
证券中介将以“先行赔付承诺”对IPO进行信用担保与背书。当然，有人会为此担忧:监管者淡化IPO行政审批后，那么由谁来负责和约束发行人的行为?谁来对IPO造假承担连带法律责任?
注册制要求作为证券中介的证券公司、会计师事务所、律师事务所及其签字人对IPO造假承担连带法律责任。这一法律的威慑力足以约束证券中介的行为，确保IPO信息披露的真实性和完整性。这对整个IPO 上市的环境和市场也会起到一种“清洁”作用。

4、监管者的重心转向市场监管
在注册制下，监管者的工作重心将会转向市场监管。

注册制要求监管者将大量实质性的IPO审核工作放权给证券交易所，监管者只对IPO进行形式上的注册或备案。当然，监管者也会根据IPO负面清单对证交所审核意见实施一票否决权。在注册制推行后，监管者的工作重心将从IPO 审核转向市场监管，主要包括三个方面的职责：

(1)加大信息披露监管。

(2)加强对证券中介行为规范的监管。

(3)严查严打证券违法犯罪活动，特别是关于内幕交易及市场操纵的行为。

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5、投资者学会“用脚投票”
在注册制的影响下，各大投资者也将会学会“用脚投票”。
“用脚投票”是说在二级市场中，散户将自己拥有的公司股票自由转让的行为。在注册制度下也可以理解为，由于股票市场发生了一定变化，人们可以采用“用脚投票”的方式选择离开原有的股票制度，去满足自身需求的环境中选择更好的投资。
俗话说，什么样的制度，就会产生什么样的投资者;什么样的市场环境，也会培育出什么样的投资者。
IPO 注册制的包容性可能带来全新的IPO 标准。比如亏损企业也可以上市，轻资产的企业也可以上市等。在注册制的新规则下，投资者需要学会使用“用脚投票”，对自己的投资决策负责，不能盲目。注册制的包容性，难免会引起“泥沙俱下”的现象和风险，投资者必须要有“用脚投票”的意识和能力，根据自身需求去选择更好的投资。